特斯拉Cybercab发布活动今晚在德克萨斯州奥斯汀举行，这一时刻将成为检验特斯拉自动驾驶商业化进程的重要节点。
据追风交易台，摩根士丹利在最新研报中提示，此次发布的实质意义远超以往任何产品活动——无监督Robotaxi车队的规模化扩张，将直接决定特斯拉股价在年内的走向。
摩根士丹利分析师Andrew S Percoco在报告中明确指出，德克萨斯州机动车辆管理局（DMV）数据显示，特斯拉近期已注册约45辆Cybercab用于商业运营，这令该行对今晚发布活动持正面预期。若特斯拉能在发布活动后数日至数周内，在德州成功部署25至50辆Cybercab投入付费载客服务，预计股价将出现积极反应；反之，若活动仅停留于有限的监督式零售展示，而无实质性的无监督车队部署，则预计股价将在活动后承压回落。
与此同时，第三方Robotaxi追踪网站数据显示，特斯拉无监督Robotaxi车队规模自6月底以来已大幅扩张约200%，从6月30日的57辆增至8月31日的156辆。
摩根士丹利认为，这一指标是下半年追踪特斯拉自动驾驶业务最重要的关键绩效指标之一，车队持续扩张将推动市场对特斯拉高资本支出回报率的预期逐步明朗化。
两种情景，股价走向截然不同摩根士丹利在报告中为今晚发布活动设定了两种明确情景。
乐观情景下，特斯拉在奥斯汀、休斯顿和达拉斯同步推出无监督Cybercab付费载客服务，并在发布后短期内将德州车队规模扩充至25至50辆。摩根士丹利强调，市场需要看到的不仅仅是"寥寥数辆"（约5至10辆）上路，规模化部署才是触发股价正向动能的关键。
悲观情景下，若活动仅以零售展示为主，缺乏实质性的商业化车队投放，则难以重燃市场对特斯拉Robotaxi业务的热情。摩根士丹利预计，在此情景下股价将在活动后出现回调。
值得关注的是，摩根士丹利分析师本周末在纽约街头目击到一辆Cybercab，并指出其AlphaWise团队的研究显示，纽约地区远程操作员招聘活动有所增加，暗示特斯拉正在为纽约市场的潜在布局铺垫基础，尽管纽约并非特斯拉近期公开宣布的目标市场。
监管进展提供额外支撑在监管层面，特斯拉近期获得内华达州交通管理局批准其自动驾驶网络运营申请（AVNC），这是Robotaxi在拉斯维加斯市场推进的积极信号。
据第三方报道，该批准取代了此前将特斯拉车辆数量上限限定为10辆的临时许可，授权特斯拉在未来12个月内最多运营5000辆全自动驾驶车辆，但特斯拉预计仍将以小规模启动并逐步扩张。
摩根士丹利指出，该许可仍附带若干重要运营条件，包括经批准的运营设计范围（ODD）及地理围栏要求、人工监督机制、事故报告义务，以及车辆检验、保险和费率备案等行政事项，付费公共服务正式开展前上述条件须全部满足。拉斯维加斯与凤凰城此前均被列为"准备推进中"的市场，此次内华达州的监管突破为整体Robotaxi扩张路径提供了额外支撑。
Cybercab上路准备与Model Y车队并行从运营准备层面看，特斯拉已为今晚发布完成多项前期工作。
自6月起Cybercab已在包括奥斯汀在内的美国多地公共道路展开测试；7月，特斯拉开始让员工在奥斯汀园区私人道路上试乘并收集反馈，流程与去年Robotaxi上线前高度相似。特斯拉还在奥斯汀对急救人员进行了专项培训，指导其在紧急情况下处置和移动车辆。
目前，特斯拉在奥斯汀的Robotaxi运营以改装版Model Y为主，德州DMV数据显示当地已注册186辆Model Y用于该服务。Cybercab作为专为全无人驾驶设计的车型，无需额外改装，理论上可降低运营复杂度，但特斯拉是否会以Cybercab逐步替换Model Y，抑或两者并行运营，目前尚无明确表态。
车队规模是年内股价核心变量摩根士丹利维持对特斯拉的Equal-weight评级，目标价400美元，当前股价为356.09美元。该行的分部加总估值（SOTP）模型中，Robotaxi业务（Tesla Mobility）贡献120美元/股，是仅次于网络服务（144美元/股）的第二大价值来源。
摩根士丹利明确表示，无监督车队的持续扩张——无论是Cybercab还是Model Y——是特斯拉股价在年内跑赢大市的核心驱动因素。随着高资本支出的投资回报率逐渐清晰，市场对特斯拉自动驾驶业务的重新定价将成为可能。反之，若车队扩张停滞，执行风险、监管不确定性及估值压力将成为主要下行风险。
今晚奥斯汀的发布活动，将为这一关键问题提供最直接的答案。
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